除了通过上市扩大企业规模的核心要求外，利用上市平台拓宽融资渠道、再融资是企业良性发展的重要举措。本文将系统介绍公司从起步阶段到成熟阶段各个阶段适合的融资工具和一些融资规划的思路。

一、初创期

初创企业最大的特点是发展空间大，但短期盈利能力非常有限，很多初创企业无法实现标准化运营。现阶段由于资产规模非常有限，而且营业收入、毛利、利润、现金流等各种关键财务数据都不是很好(甚至很差)，现阶段很难从银行筹集到资金，因为银行的资金是所有融资中监管最严格的，所以完全不用担心资产证券化。

在因此现阶段最好的融资是股权融资，就是引入风险投资（天使轮、A轮、B轮）,引入风险投资的关键是通过商业计划展示公司的未来。毕竟，风险投资追求高回报。商业计划书要关注公司所在行业的独特性和发展空间，或者公司在成熟行业的独特性和发展空间。

二、成长期

成长期的企业已经有了一定的市场规模，各项财务数据稳步增长，增速相对明显(好企业就是一个例子)。如果引入股权投资者(主要是PE基金)稀释股权进行融资，是得不偿失的。

现阶段银行端的借款相对而言是更好的产品。银行最关心你的还款能力。企业在成长期的还款能力测试基本可以通过。你可以在银行做一些流动资金贷款或固定资产投资贷款和M&A贷款。也可以考虑通过融资租赁购买设备，逐步稳步扩大企业规模。

三、成熟期

，成熟企业至少在区域市场的市场规模中排名很高。资产规模、营业收入、利润水平均可观且稳定，议价能力强。成熟期的企业不应该优先考虑引入股权投资者（IPO除外），因为成熟期的企业可选的融资方式十分多。

（一）银行借款

在银行借款是一定要的,成熟企业的银行贷款利息比较优惠，银行目前的贷款资金是业务周转的很好补充。固定资产投资贷款期限可以更长(5-20年)，可以有效减少换本付息的压力。同样，融资租赁也是通过出售和回租(租赁对资金的使用没有监管)来筹集资金以盘活现有资产的好方法。

（二）债券市场

这并不一定适用于大多数成熟的企业，因为发行债券需要非常高的信用评级(AA或以上)，这不仅要求资产规模大、盈利能力好，而且对合规性的要求也非常高(我国很多地区垄断企业的合规性并不是很好，毕竟家族企业很多)。此外，债券的发行取决于窗口期。近期受疫情影响，债券市场异常活跃(一般与股票相对)，发行利率非常优惠。建议AA+评级以上的企业可以认真规划发债（大部分时间内AA企业发出来的成本和银行借款比没明显优势）。

相比发债和银行贷款，除了成本更低外，债券募集资金的使用也更加灵活(很多银行需要进行委托支付，即每次使用资金都是经过银行审核后直接支付)，可以发行的金额也更大(今年取消了公司债和银行间交易商协会净资产40%的限制)，部分债券，

券募集的资金甚至可以直接增资到子公司作为项目资本金（多为公司债）。

（三）资本市场

资本市场的面更广，IPO是最常见的一种方式了，下面介绍另外两种不太常见的资产证券化的融资工具：ABS(ABN)和基础设施REITs。

ABS（ABN）确实是很好的融资工具，通过将资产未来几年预计能产生的现金流提前套现（涉及资产估值），募集的资金几乎没有任何用途限制，但我国ABS落地的项目非常少，主要因为ABS对资产的要求十分高，除有几年稳定且收益较高的现金流收入外（保证预测的稳定性），还需要资产权属清晰（没有物权抵押和收益权质押）、相关的所有证件齐全，要求资产十分的“干净”，一般用作发行ABS的收益权为学费收入、高速公路收费、污水处理费收入，而这些收入一般都集中在国有企业或者部分大型的上市公司。

基础设施REITs是今年5月份才正式在市场露面的产品（指引刚征求完意见）。简单来说，基础设施REITs是资产上市，将资产装入项目公司，通过项目公司发行一层ABS，再通过公募基金架构持有这个ABS。由于没有什么可参考的案例，就说一下个人对这个产品的看法。短期内对于地方国企并不太适用，因为地方国企往往通过少部分的核心优质资产产生大部分的收益反哺其他的市政工程（例如通过高速公路费收入支持市政道路的建设）。由于基础设施REITs对资产的要求比ABS还要更高（ABS架构上还得搭一层股权），这导致能发行REITs的资产全为最核心的优质资产，一旦发行了REITs还要进行出表处理，导致报表情况会恶化，其他的市政任务的资金将受到影响。对于央企和大规模的省国企是很好的一个工具。这类型的国企很多靠投资其他地市的优质项目实现增长，很多项目都是参股（一般不控股，不并表），通过REITs盘活这部分资产可以有效提高资金的利用率（通过盘活存量项目募集资金追加其他项目的投入）。