6月12日晚，证监会发布创业板改革试点登记制度规则，创业板登记制度再次提速。它很有可能在一年内着陆。新规则做了哪些调整？对交易有什么影响？投资者需要注意什么？这些问题都是大家关心的，本文将尽可能全面的梳理一下。

交易规则的变化 首先是放宽限价，从目前的10%调整到20%。上市前5个交易日没有价格限制，上市首日可以进行融资融券交易。这基本符合科技创新板的交易规则，参加过科技创新板的投资者应该都很熟悉。

值得注意的是，市场猜测，新的交易规则将只对新上市的创业板公司实施。其实所有创业板公司都会一起实施。也就是说，800多只创业板股票也适用这套规则。理论上，创业板股票的波动幅度、风险和收益都会相应增加。

有鉴于此，新开创业板的门槛提高了。本来是签了创业板风险揭示书的，但是交易经验不到两年就可以开。经调整后，创业板新开户必须符合2年交易经验，20天内日均资产超过10万的条件，4月28日起实施。如果是之前开过创业板的投资者，需要在网上签署新版风险揭示书。

此外，创业板上增加了盘后定价交易，即15:00-15:30仍然接受未决订单和取消订单，在电话拍卖中按照收盘后的收盘价进行交易。高于或低于收盘价的待定订单无效。

点击板系列和核心按钮将受到影响 新的交易规则也调整了未决订单申报规则。购买待定订单不能高于购买订单的102%。比如买的是10元的，那么待买单一定不能高于10.2元，否则就是废单；销售未完成订单不能低于销售订单的98%。比如卖一个10元，未完成订单不能低于9.8元，否则视为废单。

新规出台后，有效防止了“乌龙指”的发生，尤其是上市后的前五天，没有涨跌限制，避免了短期的巨大波动。然而，它将对冲板家族和核心按钮止损产生影响。停止每日限价挂单是不可行的。

但在新规则下，价格涨跌将调整到20%，会让投资者更加谨慎，规则会迫使市场参与者更加理性，对热钱和短期投资产生影响，需要适应。

龙虎榜规则调整 之前幅度在15%以上、换手率在20%以上、涨跌幅度在7%以上的前五名公司将在创业板上市。调整后，幅度在30%以上、换手率在30%以上、涨跌幅度在15%以上的前五名公司将在创业板上市，上市难度加大。从科技创新板的角度来看，规则调整后股价的波动幅度没有明显增加，但上市股票数量明显减少，这是创业板调整后的大概率。

此外，创业板和科技创新板一样，会采用日内临时停牌制度，主要是在新股价格没有涨停限制的情况下实施，即相对于当日开盘价首次涨跌到30%或60%时停牌10分钟，确定出现异常日内波动时也将停牌。

新规定什么时候生效？

除了交易规则，投资者最关心的是新规则何时实施。新规则的实施有明确的规定，将在创业板注册制度要求下的首只上市股票上市首日实施。

新规明确规定了发行上市审核机制和注册程序。深圳证券交易所的审核期为两个月，证监会的注册期为十五个工作日。另外，上市前的询价时间、新上市时间和正式上市时间应该在三个半月左右。从6月15日起，深圳证券交易所将开始接受创业板上市企业的首次公开发行、再融资、并购申请。

个人估计创业板注册制后的第一家公司最早会在10月初上市，所有规则都会正式实施，不会超过后一年。

上市条件和退市制度变化 创业板新规则支持和鼓励“三创四创”企业上市。原则上不支持房地产、农林牧渔等传统行业的公司上市，允许无利可图的企业、特殊股权、红筹股上市。细则和投资人关系不大，这里就不细说了。

退市制度方面，新规将之前的净利润连续亏损指标改为“扣除前后净利润为负+营收小于1亿元”的综合指标，新增“市值连续20个交易日小于3亿元”的退市指标。交易有三个强制退市指标，即连续120个交易日成交量低于200万股，连续20个交易日收盘价低于1元，连续20个交易日股东人数低于400人。

新规还取消了暂停上市和恢复上市，不再为交易退市设定退市巩固期，缩短了金融退市触发期，并将负净利润标准调整为扣除政府补贴、资产处置等非经常性损益后的净利润，这意味着依靠补贴和出售资产保护壳的公司很难留在市场上。新制度更加严格，退市速度更快。

此外，创业板新增ST风险预警系统，强制退市风险预警公司佩戴“*ST”，其他风险预警公司佩戴“ST”。

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总的来说，创业板注册制度是一项重要的改革。一方面有利于充分发挥股市融资的功能，尤其是在今年疫情大背景下，很多实体需要直接融资。创业板注册制度实施后，可以大大缓解实际需求；

另一方面，a股在鲁岗通开盘，被纳入全球主要指数基金。新的合格投资者条例出台后，确实需要对规则进行调整，使交易更加自由，吸引外部增量资金进入市场，适应金融开放的背景；

此外，新规则似乎增加了投资者的交易风险。事实上，规则是适度自由化的，这迫使市场参与者更加理性，更接近成熟市场。这从科技创新板块的波动幅度和涨跌次数就可以看出来。

最后，许多投资者担心市场的吸血效应。事实上，创业板注册制度已经变成了一条规则。原公司还在开会，但新规定下还会有更多的公司。在原有基础上增加的公司依靠增量资金。实际影响不大。监管部门在吸引外资、引导保险、社保、银行理财产品进入市场方面有相关政策。退市制度调整后，公司清算速度会提高，资金不是大问题，主要是大家的心理顾虑。

个人认为，问题股市不缺钱，是你是否愿意投资股市的问题。买房或者存钱都会缺钱，所以赚钱自然不会缺钱。

a股历史上每一次重大规则调整后都会有市场指数，包括2005年的股改，10年的创业板，19年的科技创新板。这个报名制度的指数会有增加吗？