作者|都市圈甄青香

编辑|程井伟

自12月6日登陆纽交所以来，蘑菇街员工股权风波持续发酵。此外，连年亏损、用户增长停滞也成为蘑菇街的烦恼。

蘑菇街的一位匿名员工爆料，他早年放弃BAT的机会，拿着打折的工资加入蘑菇街，花了六位数买了蘑菇街上万的期权，试图成为期权升值的主人。但现在公司得知总股本26亿，期权要除以25。此前“实现财富自由有点难，买房也行”的内部预期最终落空。有网友开玩笑说“本来以为可以买房子，最后却弄了个厕所”。

12月24日，针对蘑菇街的期权风波，蘑菇街CEO陈琪发表声明，发帖朋友圈“很无聊”，称“只对客户、股东每股利益、员工成长负责，没有义务对任何人对财富自由的期待负责。”

公司创始人喊冤

一般来说，员工期权是普通股，其价值不能直接乘以当前股价，而必须按照规定作为ADS(美国存托股票)入账。每个在美国上市的中国公司的转换情况都不一样。蘑菇街招股书显示，本次IPO共发行ADS股票475万股，每股ADS首次公开发行价格为14，1美元

ADS股份相当于25股普通股。

然后按照5万股老员工期权折算，5万(期权)/25(基数)*14(股价)*6.9(汇率)，最终算出期权价值只有19.3万元，这还没有减少高达30%左右的税费和行权成本。有网友吐槽这还不如大公司的年终奖，这也是蘑菇街员工愤怒的原因。

12月24日晚，陈琪回应称，从A轮融资到本次IPO，从未出现过投资者和创始人不稀释，只稀释员工期权池的情况；此外，公司期权池有每年通过自我成长持续奖励优秀员工的设计，上市后未来将增发6个期权，通过稀释创始人和投资者股东来实现。

陈琪以自己为例，解释了在古墨街，员工的期权应该支付多少。如果阿里市值与古墨街持平，作为淘宝第51位员工，该员工当年的期权应该是30万元。他表示，阿里全体员工的财富增长是由大市值推动的。

陈琪也对阿里表示了感谢。“没有在阿里赚的钱，我没有钱创业。”

据市场人士透露，2010年，在淘宝工作了6年的陈琪，以300万元的价格卖掉了自己所有的期权，卖了房子创业。

市场为何不买账？

其实蘑菇街估值低也是老员工期权严重缩水的原因之一。

上述匿名用户在土考表示，如今的期权价值还不如与美论合并时的价值。蘑菇街的部分员工也在知乎表示，“这两年蘑菇街的瓶颈还在卡着，估值不升反降，大家吃不上肉是必然的。只能说期权有价值，现金价格更高。”

那么，为什么资本市场不买入蘑菇街，给出更高的估值呢？

一方面，2016年蘑菇街和梅里说合并之前，两人都准备在2015年冲刺上市，但都因为资本寒冬而失败。2015年，由于资本冬季上市不成功，今年的资本市场环境并不比2015年好多少。

此外，随着拼多多、小红书等新电商平台的崛起，以及阿里、JD.COM等在线名人直播的推出，他们在淘宝上长大，之后转战腾讯，转型为社交电商，如今在在线名人中学习小红书使用蘑菇街带货直播，面临着比以往更加激烈的行业竞争。

目前，蘑菇街仍处于亏损状态。根据非标准会计准则(非公认会计准则)，蘑菇街2017财年和2018财年的调整后净亏损

此外，截至2018年9月30日的12个月，与去年同期相比，蘑菇街的平均MAU(月活跃用户)从6200万增加到6260万，活跃买家从3170万增加到3280万，增长几乎停滞。

在阿里、JD.COM、拼多多等巨头的夹击下，女性垂直电商成为红海。蘑菇街如何突围？8年的蘑菇街迫切需要再次证明自己。