深度解读：这个周期品迎来十年结构性牛市)

　　周期（有色），从锂矿、稀土、煤炭、钢铁、铝、铜、黄金，估值比价效应全面引领，本轮上涨核心低估值高股息。周期上涨分为三个阶段，估值修复、拔估值、估值泡沫,（周期看PB,原则上，周期股PB超过4倍为高位区域,局部会有奇迹）。现在还是拔估值区域。今天重点讲解铜这个周期品种，从中长期基本面看，铜有望进入未来十年的结构性牛市。

　　供需层面看，碳中和不仅驱动能源结构的变革，同时也将极大地推动电气化的进程。铜作为最好的导电材料，有望受益于此趋势。我们认为，清洁能源铜需求即新能源车、光伏、风电和储能等四大领域的蓬勃成长，有望驱动全球铜市未来十年进入结构性牛市。

　　需求端，预计2021-2030年铜需求CAGR为3.3%，其中清洁能源铜需求增速贡献为1%。2021年清洁能源用铜量136万吨，总需求占比仅为5.6%；2030年清洁能源用铜量将增长至665.7万吨，总需求占比将达20.7%，2021-2030年清洁能源领域铜需求CAGR达到19%。供给端，预计2021-2030年预计全球精铜供应CAGR 2.3%，其中2021年-2023年全球铜矿供应增速在3%以上，2024年后年增速中枢系统性降至2%以内。

　　铜板块作为新能源、光伏上游最后一个莫西干人，重估动能强劲！