东北证券 “类滞胀”疑云下的防御、跟踪高低轮动的新特征(最新整理)
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深度解读：东北证券 “类滞胀”疑云下的防御、跟踪高低轮动的新特征)
周四市场震荡回落，上证指数收于3607点、下跌1.34%，创业板指下跌2.24%、上证50指数下跌0.57%，两市A股成交1.47万亿、环比增加，属于放量下跌的特征。板块方面，农业、休闲服务、食品饮料等少数板块上涨，有色、电气设备、建材、汽车等跌幅较大；主题方面，养猪养殖、种子等表现较好，锂电、光伏等跌幅较大，两市个股涨跌比为1053:3321、下跌家数更多。
就市场运行而言，9月初市场上涨的宏观组合归因在于PPI超预期+出口好于预期的组合下资源股无所畏惧的大涨带动指数上涨，这几日市场回撤的归因很大程度是伴随着消费、固定资产投资、工业增加值低于预期且下行的数据出台后演变至“类滞胀”的交易模式。
从市场结构看，锂电池、光伏等摇摇欲坠，稍有风吹草动就发生了显着回落；高低轮动又有一些新的特征，疫情受损题材、前期跌幅较大的养猪养殖以及部分消费类茅指数成分股。我们前期谈及市场可选参照系适宜为2020年7月和2021年1月天量天价后1-2周内波动放大的案例，并且提示了指数回踩、下跌中继等形态演绎。一般而言，目前外围市场尤其是港股走势疲弱、AH股溢价率过高，类滞胀疑云有增无减，对中下游行业以及货币政策都形成制约，恒大等下跌对房地产上下游的动态影响是否会扩大、港股市场持续下跌显示了相对谨慎；但是，A股市场对此类短期利空似乎免疫了、最终可能难免会重蹈核心资产大起大落的覆辙――似乎周四锂电光伏以及部分资源股的冲高回落或跌停、很大概率在预演着相似的故事，防范周期做头的风险。因此，紧盯商品期货的走势，当出现商品上涨但对应股票滞涨乃至下跌时就需要极其谨慎了、以往经验是股票领涨与商品见顶的。
独家观点
隔夜美国消费数据较好、进一步强化了美联储收缩的预期，除了石油外其他铜等工业金属和贵金属均出现了显着回撤，有色商品等正在等待利空的释放。考虑到中秋假期适逢美联储议息会议、期间外围市场包括港股市场的波动风险和“类滞胀”的市场背景，考虑到量价背离、天量之后没有再创出量能的新高，维持前期思路，即、目前市场比较适合的参照系是2020年7月或2021年1月即天量之后1-2周市场会出现显着的回撤；考虑到指数已经下探至3620点附近的前期颈线位且呈现光脚阴线的特征，指数仍有较大概率跌破20日均线及下方。假日来临，控制仓位为主；关注高低轮动的新演变特征，防范资源股领先于商品价格而逐步展开调整；短线重点则是继续跟踪资源股等强势股的走向、做好其获利回吐情形下的热点轮动方向的跟踪和布局。
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