创业板注册制将正式开启！首批18家企业将集体亮相，创业板所有股票将实行20%的涨跌机制，这意味着在涨跌限制的前提下，投资者当日最大损失为-33.33%(下限)，但当日最大盈利比例可达50%(下限)，风险和收益会不平等。一些经纪人认为，可能不会有几个人会上上下下。

创业板注册制VS核准制六大区别

与以往创业板审批制度相比，创业板注册制改革的主要规则如下：

1.新股上市前五日没有价格限制；

二是新老创业板股票已全部调整至20%；(其中，创业板个股钱山回撤、神武回撤、云升回撤已进入且仍处于8月24日前退市期，期间交易机制未调整，涨跌幅限制比例仍为10%)

三是实行“价格笼子”机制(买入申报价格买入基准价* 102%，卖出申报价格卖出基准价* 98%)；

四是引入盘后定价交易方式；

5.新增股票专用标识，各类公司有可能上市；

不及物动词新投资者开户门槛为10万元(老客户需在风险揭示表上签字)。

创业板VS科创板注册制 四大区别

与去年开业的科创板相比，创业板和科创板的注册制有以下不同：

一是从报价范围来看，对于申报价格不在价格笼子的处理，创业板无法及时参与竞价，而科创板则直接判定为废单；

在无限价方面，创业板开盘价叫价拍卖在前次收盘价的900%以内，而科创板没有报价区间；在临时停牌、集合竞价复牌、集合竞价收盘阶段，创业板需要满足最新成交价10%的要求；至于涨跌幅限制，创业板没有科创板的自投保护涨跌幅限制流程；

二是单笔买入数量方面，创业板申报数量为100股的整数倍，科创板不少于200股。买200股以上的部分可以增加1股；就最大数量要求而言，两者在限价申报和市场价格申报上存在差异。创业板分别不高于30万股和10万股，科创板分别不高于10万股和5万股，但盘后定价申报不高于100万股；

第三，在网上新认购方面，创业板和科创板总体相似，但持股来源存在差异。前者来自深圳，后者来自上海；

最后，不得不提退市制度和新股专项认定。创业板新增了退市风险预警系统(即*ST系统)和其他风险预警系统(即ST系统)，后者与科创板一致。比如N表示IPO首日，C表示IPO 2-5天，U表示上市时间一直没有盈利，V表示协议控制结构，W表示表决权差异。

打新效益如何？

开源证券预计，2020年将有70-90家注册发行企业，2020年创业板注册制募集资金总额约550-700亿元；预计改革后，创业板A类的中签率将较改革前提高2倍左右；预计注册制改革后第一天创业板的平均增长率为80%-120%。

光大证券预计，未来半年，创业板上市首日平均涨幅将在60%至120%之间。中性假设下，A类网络下新增账户累计收入2亿元、3亿元、5亿元分别达到2.19%、1.79%、1.29%，未来C类账户下新增账户收入将进一步萎缩。

招商证券认为，从历史上看，市场交易机制的变化通常会导致意想不到的市场变化。suc的特点

下跌24％；而2016年1月的熔断制度使得沪指下跌25％，需警惕创业板改制的“墨菲定律”。

市场如何演绎：

中金公司：创业板注册制首批企业首日或平稳开局

创业板注册制首批企业首日会出现“破发”吗？可能性较小，或平稳开局。

新三板精选层在7月27日开层时个股首日表现较为分化，涨跌互现。我们认为创业板注册制首批公司上市首日表现可能和精选层存在差异，理由在于：a）新三板精选层和目前的A股市场相比，短期内在投资者结构、流动性等方面存在一定差异；b）我们认为创业板注册制首批企业首日上市表现与以下指标或更具可比性：去年科创板及创业板此前开板首批新股首日涨幅（140％和106％）、科创板近期新股上市首日表现（8月份首日平均涨幅201％）以及创业板近期新股开板涨幅（114％）；c）虽然改革后采取市场化询价发行，但发行估值不贵，首批公司市盈率均值为39倍，介于改革前发行市盈率估值（低于23倍）以及科创板首批公司平均发行市盈率（53倍）之间，低于创业板指2019年PE（55倍）；d）注册制首批企业整体基本面情况较好。

涨跌幅放开会导致创业板调整吗？可能不会。

24日以后不但创业板新股5个交易日不设涨跌幅，所有创业板股票涨跌幅也会变为20％。部分投资者担心涨跌幅的放开可能会对板块带来影响。我们认为这个影响可能有限，20％的涨跌幅机制在科创板已经平稳运行了一年多的时间，投资者对该机制已经较为熟悉。且从科创板经验来看，科创板开板至今，涨跌幅超过10％的企业日均家数占板块比例仅为4％。我们预计涨跌幅的放开将有助于小幅提升创业板的成交。当前创业板局部高估值压力已经有所释放，创业板指过去12个月市盈率为69倍（科创50指数81倍）。

双融放宽会增加新的风险吗？可能会有助于提高定价效率及平抑股价波动。

目前双融市场存在的较大问题在于融资融券发展不均衡，创业板此前融券占双融比例仅为3％，缺乏足够的做空工具使得市场易出现单边行情，并不利于股市的长期发展。科创板在双融制度改革后已经有了较明显的改观，目前融券占双融比例超过20％。但即便如此，科创板的融券量也仅占板块流通市值的1％左右，未来可能仍需进一步加强多空机制的平衡。