8月24日，也就是下周一，投资者感兴趣的创业板注册制正式登陆a股，18家上市公司假借注册制登陆创业板。这是新人的狂欢，也是见证历史的一天。

去年科创板注册a股时，先是全民担心科创板估值过高，会吸人血，但并没有认识到。然后在科创板第一批上市后，因为稀缺性，股价爆涨，吃瓜的人追了上来，喊着多好吃。

然而，并不是每个追逐的投资者都会得到肉。科创板大部分股票价格都是先涨后跌，只有金山办公等少数基本面优质的公司后期继续创新高。

再往下想，注册制的记忆在16年1月初被“吹”了。受a股注册制影响，当时货币流动性收紧。熔断制度实施当天，市场暴跌-6.86%。反弹两天后，a股再次回暖，大盘暴跌-7.04%。随后导火索政策被紧急废除，但破坏仍在继续。受导火索影响，大盘从最高点的3684点跌至2638点，跌幅达28%！回忆是痛苦的。

因此，人们本能地害怕新事物，因为他们害怕然后做出一些非理性的反应，比如远离它，比如抗拒理解它。正是因为这些主流偏见，才会创造出一些稀缺的投资机会。比如科创板上市之初的炒作，就是因为很多人害怕，导致芯片稀缺。

那么创业板注册制的影响有多大，会不会掀起炒作，带动创业板大反弹？关于这些我们无法得出任何结论。先了解一下，了解创业板注册制的规章制度，再推断这些结论。

16年的导火索悲剧历历在目

根据证监会给出的规章制度，创业板在实行注册制后，对很多交易的细则进行了较大的修改。接下来，我们将为大家一一解读。

1.准入门槛。

说明：规则变更后，股票投资者不受影响，但需要签署《创业板投资风险揭示书》；新开业应满足开业前两年20个交易日证券账户和资本账户资产不低于每天10万元的要求。

2.8月24日起，所有存量的创业板股票以及相关基金吗，涨跌幅限制由原来的10%变化为20%。

解读：a股以前的制度叫涨跌幅限制制度，就是股价最多上涨前一天收盘价的10%，或者最多下跌前一天收盘价的10%。现在注册制之后，创业板新上市公司和现有公司的涨跌幅度从10%扩大到20%。创业板包括哪些上市公司？股票代码为300的上市公司下周将享受20%的涨跌制度。

比如：比如300XXX股，周五收盘价是10元，所以周一实行注册制后。理论上其股价最大涨幅可达10 *(1-20%)=12元，其股价最大跌幅可达10*(1-20%)=8元。

3.创业板注册制新股上市前5个交易日无涨停幅限制，第6个交易日起涨跌幅限制为20%。新股无涨跌幅限制期间，新增盘中临时停牌机制，当新股涨跌停幅首次达到30%、60%时，临时停牌10分钟。

解读：无涨跌限制是指上市前5个交易日，理论上可以无限涨，也可以无限跌，不受涨跌限制，即让股价自由发挥。但是记住今天是交易日，不是前五天。(节假日或沪深交易所休市交易的日子不叫交易日)

当然，为了防止部分基金吸引散户过度炒作，增加了临时停牌制度，即前5个交易日，新股在每日涨跌达到30%和60%时，临时停牌10分钟，这10分钟不能交易，也就是说大家要冷静冷静，不要被股价的快速涨跌所戏弄，从而在涨跌之后进行非理性的追逐。

比如：比如300XXX股，开盘价10元，然后股价迅速涨到13元，也就是(13-)

10）/10*100%=30%，涨幅达到30%，临时停牌10分钟之后再交易，之后股价又从13元快速拉升到20.8元，即（20.8-13）/13*100%=60%,涨幅达到60%后，再次临时停牌10分钟让大家冷静冷静，之后股价从20.8元拉升时，不管股价拉升多高，都不会停盘，直至收盘。股价下跌停盘制度同理。

中芯国际上市首日无涨跌停限制大涨201.97%

4.申购规模：限价申报单笔数量不超过30万股，市价申报单笔数量不超过15万股，最小申购价仍然是100股，盘后申报不超过100万股。

解释：申购就是你要买入某只股票的挂单行为，限价申购即表示你在买卖股票时对股票限定一个最高价或者最低价。举个例子，假如一只股票的卖一价位是10元，你挂单限价买一9元，只要卖一价不回落到9元或9元以下，你就不会成交；（普通投资者一般都按这个方法成交）

市价申报只指定交易数量而不给出具体的交易价格，但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场上最好的价格进行交易，确保能及时不计成本成交。举个例子，此时卖一价10元500股，卖二价10.01元500股，你现在急需要买1000股该股票，你就可以选择市价申报，系统就会花10*500+10.01*500=10005元替你买下卖一跟卖二的所有股票。

5. 创业板股票在连续竞价交易期间，买入申报价格≦买入基准价格×102%，卖出申报价格≧卖出基准价格×98%。

需注意：在创业板对于超出价格范围的委托申报不参与即时竞价，暂存在系统内直至进入有效价格范围再进行撮合，与科创板不同，科创板超出价格范围的委托直接作废单处理。

解读：连续竞价交易期间是指我们日常交易时间，即9:30-11:30,13:00-15:00。在这期间买入或者卖出股票不能像以前那样直接挂涨停价一根线拉涨停或者直接挂跌停价核按钮出货了。必须要遵守买入或卖出的申报价格规则，即102%和98%的限制。

举个例子:例如300XXX股票，开盘价是10元。

主力想拉升这只股票，于是按照规则报单。即最大挂单买入价为10*102%=10.2元，（10.2-10）/10*100%=2%，即若你想买入溢价拉升这只股票，你在规则理论上最大挂单只能挂比当前现价高2%的挂单股价；

假如你想折价出货这只股票，于是按照规则报单。即最大挂单卖出价为10*98%=9.8元，（10-9.8）/10*100%=2%。即若你想折价卖出这只股票，你在规则理论上最大挂单只能挂比当前现价低2%的挂单股价；

如果你不服交易所的规定，非要用超过现价2%的单价挂单，如果你在科创板的话，人家就当你这是废弃的报单，直接就扔了。好在创业板里并不会扔掉单子，而是帮你暂时存在系统里，直到现价波动到跟你挂单在2%区间内，再进行撮合交易。

例如现价10元，你挂单买入价13元，你肯定是成交不了的。但当你价格涨到12.74元时，系统就会安排你撮合成交（13*（1-2%）=12.74元）。

这次出台的这个限制挂单的政策就是为了限制抑制A股的投机炒作之风。本身放宽的20%的涨跌幅限制，让很多打板为生的短线客心理就挺犯怵的，这次又限制你挂单，等于让游资的资金优势大打折扣，以后直线涨停跟核按钮可能就要逐渐告别A股的历史舞台了。

游资直线拉板股票，以后可能成为历史

6. 增加盘后定价交易：允许投资者在交易日15:05-15:30以当日竞价交易收盘价买卖股票。

解释：这一条是延续了创业板的交易时间，即盘后仍然可以交易，采用的方式是收盘价定价后买卖申报逐笔连续撮合，采用的准则是时间优先。

举个例子：例如300XXX股票，收盘价是10元。因为你没赶上交易时间，所以在15:05时第一时间就要挂单：比如你想买这只股，你就需要挂单价格必须大于收盘价10元，然后系统给你时间优先撮合，若是成交按10元收盘价成交；

同理，你若是想卖这只股票，你就需要挂单价格必须小于收盘价10元，然后系统给你按时间优先撮合，若是成交按10元收盘价成交。

盘后定价交易成交量、成交额在盘后定价交易结束后计入该股票当日成交量、总金额。其实大家也大可不必等这点成交量，目前科创板就是实行的盘后交易的制度，成交量少的可怜，基本可以忽略不计。

以中芯国际为例，盘后交易清汤寡水，仅仅只有21手成交

7.8月24日起创业板风险警示（ST或*ST）股票涨跌幅限制调整为20%。但8月24日前已进入退市整理期且8月24日仍处于退市整理期的创业板股票仍使用老规则，如：价格涨跌幅限制仍为10%、不采用“价格笼子”机制、不引入盘后定价交易等。

解释：以前的创业板是没有ST制度的，业绩连亏三年直接让你退市。很多知道炒概念不知道退市制度的散户们叫苦不迭，等他们发现这公司业绩问题事基本上就要退市了，为时已晚。所以这次引入ST制度我个人觉得监管层还是很心系散户的，最起码给强制提个醒，也不至于铸成大错。至于已经进入退市阶段的依然按照老规则执行，例如10%涨跌停制度，无盘后交易等。

8. 创业板注册制新股上市首日可纳入两融标的。

解释：以前纳入两融那是有门槛的，一般都是基本面比较优质的公司才有纳入两融名单。现在的规定是不说你基本面如何，只要你是在创业板注册制制度后上市的创业板股票，上市当天即可纳入融资融券的名单。但只仅限于新上市的创业板公司，存量的创业板公司跟主板的公司还是按照旧的制度符合条件后逐步纳入。

后期随着我们股市制度的逐步完善，我相信越来越多的股票会被纳入两融标的，而我国的衍生品交易也会逐步的打开的。

A股现有的部分融资融券标的

9. 交易信息公开披露制度。

解释：1、当日收盘价涨跌幅达到±15%的各前五只股票；

2、当日价格振幅达到30%的前五只股票；

3、当日换手率达到30%的前五只股票；

4、连续三个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±30%的。

举个例子，某只股票当日涨幅为29%，创业板综合指数涨幅为-1%，则该股票当日的涨跌幅度偏离值为30%。

10.新增股票特殊标记：“N”、“C”、“U”、“W”、“V”。

解释：N代表新股上市的首日标识；

C代表新股上市第二个交易日至第五个交易日标识；

U代表未盈利的企业标识。这算是一个历史性突破了，以前在A股上市那是必须满足连续两年盈利的硬性指标的，这次放开这个限制就是给很多赛道良好，但短期没有盈利条件的科技型企业提供融资机会；

W代表表决权差异安排企业标识。这也算是个突破，以前A股上市要求是同股同权，意思就是你有多少股就有多少表决权，而表决权代表着上市公司的控制权。这个弊端就导致很多优秀的互联网企业诸如腾讯、阿里远走海外，从而让A股的投资者错失了投资这些伟大互联网公司的机会。因为这些互联网企业在初期的发展中为了融资不断的稀释创始人的股份，但这些创始人对公司的发展起到了至关重要的作用，同样也有控制公司发展的诉求，而以前A股的制度是要求同股同权，所以这些互联网企业只能选择海外上市去满足诉求。

但现如今制度已经发生改变，这是对国内即将上市的互联网公司的潜在利好，也是对海外上市的那些优秀互联网公司招手回家呢！

V代表VIE协议控制架构或特殊安排企业标识。协议控制架构是什么意思呢？即不通过股权控制实际运营公司而通过签订各种协议的方式实现对实际运营公司的控制及财务的合并。举个例子:假设美国的苹果公司想来中国A股上市，但怕特没谱拿国家安全各种理由去阻碍上市，于是想个办法曲线救国。先去开曼群岛（避税）注册个离岸公司，然后该公司各种投资，最终在国内落地为一家外商投资企业，然后这家外商投资企业同苹果公司利益输送协议，这样一来在开曼群岛注册的平行公司就能打着新公司名号，实际上是苹果公司来A股上市了。当然因为是协议控制，投资这类企业要注意协议里关于经营控制权，利益分配权等重大问题的协议。

这可以说也是一个伟大的创新，代表着我国对资本市场的彻底开发，欢迎世界各地的优秀公司来A股上市。

最终语：创业板注册制无疑是我国资本市场改革的一场伟大的变革，必将载入史册。而我们这代股民真是这场历史变革的见证者。这场改革也是残酷的，去散户的大幕即将正式拉开，而当下的市场里，唯有拥抱价值，才能成就你的投资未来！