b股市场作为特定时期的特定产品，已经没有存在的必要。本专栏建议b股尽快转为a股，然后b股市场关闭。

在最初的a股市场，不允许外资购买和持有股票。当时a股市场规模较小，处于试点阶段。但为了吸引外资，也发行了一些特供外国人购买的股票，即上海股市b股市场以美元购买，深圳股市b股市场以港币购买。

后来随着a股市场规模越来越大，交易越来越活跃，成为中国经济不可或缺的一部分。后来QFII、沪港通、深港通应运而生。这时候外国投资者可以直接购买a股，b股市场也允许国内投资者购买。此时a股市场和b股市场在投资者群体上并没有明显的区别。最显著的区别是a股市场越来越大，交易越来越活跃，而b股市场交易越来越少，不IPO，不再融资。显然b股市场已经被严重边缘化。

股票要进要出，IPO要退市，股市也要。例如，前法人股票市场STAQ和NET已经淡出人们的视野。在本专栏中，b股也是如此。现在最需要讨论的是退出的方式，而不是是否退出。

本专栏认为b股市场越早收盘，对整个中国的资本市场建设越有利。至于退出方式，可以分为以下两类。

第一类是既有a股又有b股的公司。可以认为b股可以按照同股同权的原则直接转换成a股。但考虑到b股市场的股价普遍低于a股，为了妥善保护a股市场的投资者，可以对b股转换成a股设定36个月的限售期，以保护a股免受相对短期的影响。同时向b股持有人提供高于b股的现金期权，各公司的转股计划可在股东大会表决后实施。

第二类是纯b股。这样的公司不适合直接转换成a股。如果具备a股IPO条件的股票能够鼓励公司直接在a股市场IPO，那么b股在上市前将被作为非限制性小股东对待；如果股票不具备IPO条件，可以鼓励公司发行可转换债券，然后允许b股持有人将股票转换为相应金额的可转换债券，5-6年后可以在a股市场进行转换交易。不愿意转换股份的投资者也可以要求上市公司偿还本息。事实上，单纯发行可转换债券的历史上是有先例的。丝绸可转债是先单独发行可转债，再通过转股成为上市公司。

简而言之，b股市场的整体思路是合并成a股，然后关闭。当然也可能涉及外汇问题。本专栏认为，不愿意将外币计价b股转换为人民币计价a股的持有人，可以选择现金期权，即拿走美元或相应的港币，放弃转换，但从价值上来说，理论上投资者转换为a股更具成本效益。