研究部根据同花顺（300033）统计发现，7月份以来截至9月3日，沪深两市两融余额达18714.84亿元，期间累计增加683.24亿元，其中，融资余额增加567.66亿元。

　　从行业分布来看，下半年以来，在28个申万一级行业中，14个行业期间获融资净买入。其中，化工、有色金属、电气设备等三行业最受融资客青睐，融资净买入额均超100亿元，分别为229.12亿元、204.83亿元和170.4亿元，合计达604.35亿元；紧随其后的是机械设备、国防军工、公用事业、电子等行业，融资净买入额均超50亿元。

　　然而，此前备受热捧的农林牧渔、医药生物、房地产等行业，下半年以来，融资净卖出额均超40亿元，分别为64.4亿元48.2亿元和45.7亿元，成为融资客减持的主要对象。

　　对此，粤资基金研究员任涛告诉记者，近期，两融余额超过1.8万亿元，反映了市场风险偏好加大，杠杆资金持续加码提高了市场的活跃性和波动，资金面有望形成偏充裕的供给态势，市场信心有望加强。

　　“融资额一般可以作为市场温度计来衡量交投情绪的火热程度。”接受记者采访的龙赢富泽资产总经理童第轶表示，下半年以来，化工、有色金属、电气设备等行业受融资客青睐，一方面是因为这些行业均处于高景气度周期中，相关公司业绩快速释放，利润不断上行。另一方面，从题材上看，化工、有色金属、电气设备三个行业其实都跟新能源汽车和光伏这两个大主题紧密相连，与其说，融资客追逐的是这三个行业，不如说其追逐的是新能源汽车和光伏这两个大主题。从长期看，无论新能源汽车还是光伏，景气趋势无疑都还是向上的，但不可忽略的是，当前估值都不低了，短期也要重视可能出现的震荡调整风险。

　　的确如此，在融资客调整行业的布局同时，也对部分个股进行大幅调仓。

　　从个股来看，统计发现，7月份以来，共有1048只股票获融资客增仓，其中，有368只个股期间融资净买入额均超过1亿元。期间北方稀土（600111）、贵州茅台（600519）、沃森生物（300142）、包钢股份（600010）、【江特电机(002176)、股吧】（002176）、五矿稀土（000831）等6只个股，融资净买入额居前均超20亿元，分别为33.64亿元、33.12亿元、32.01亿元、26.16亿元、24.14亿元21.46亿元。而之前的热门品种，牧原股份（002714）、比亚迪（002594）、中国平安、东方财富（300059）、苏宁易购（002024）、美的集团（000333）、保利地产（600048）、新希望等8只个股，下半年以来，融资净卖出额均超10亿元。

　　时隔六年，2015年的“杠杆牛”让人记忆犹新。国信证券在其最新研报中提出，如果说2015年是“杠杆牛”，那2020年以来市场其实是“基金牛”，市场的主要参与者已从普通投资者转变为机构投资者。目前，融资买入占全市场成交额的比例较低。2015年3月份-6月份，每日融资平均买入额约2000亿元，占全市场成交额约15%，最高可达25%，而今年7月份以来，平均买入额仅1000亿元，占全市场约8%。故此，尽管，近期融资余额增幅较快，短期内需警惕过热的市场情绪。不过长期来看，从融资占比、资金来源和监管政策等几个维度，目前两融不太可能引发市场性风险。

　　表：7月份以来申万一级行业两融情况

　　制表：张颖

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