8月24日，深圳证券交易所创业板改革试点注册制首批企业上市仪式举行，创业板正式进入注册制时代。

上午9时30分，首批18只注册制新股登陆深交所创业板。首批上市的“十八罗汉”受无限价新规约束，上市后全线上涨。其中，发行价最低的康泰医疗成为最亮眼的明星。该股尾盘大涨近3000%，股价最高攀升至308元，收盘涨幅约1000%。上市首日，其业绩远超首次亮相科创板涨幅最大的安吉科技。当时该股涨幅为400.15%。

除了康泰医疗，创业板还有10只新股涨幅超过100%，两只新股涨幅超过400%，很多都触发了临时止损。其他数据方面，18只新股成交额最高的是卡贝益(当日换手率为77%)，成交额最低的是捷强设备；康泰医药涨幅和幅度最大，海晨股份涨幅最小，尚锋文化涨幅最小。

个股方面，伴随着新创业板涨跌幅限制扩大至20%，建瑞沃能、田中精机、天山生物、中潜股份等4只个股上涨20%，建瑞沃能成为创业板改革后首个跌停的公司。本次换股，创世纪，兰斯科技等。增长超过10%。整个板块在早盘震荡后一路上涨，收盘报2684.63点，上涨1.98%。

在创业板改革试点注册制首批企业上市仪式上，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤作书面讲话，就创业板注册制改革的意义和作用作了重要讲话：“推进创业板改革试点注册制是党中央、国务院作出的重要决策部署，是连接资本市场建设承上启下的重要环节。吸收了为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础.科创板注册制改革的好做法，希望创业板能够更好地服务成长型创新创业企业，以自身的侧重点和与其他板块的互补性，形成多层次的资本市场体系，增加市场容忍度和覆盖面，支持更多优质公司在中国上市。希望创业板越做越好，有更大的优势和特色。”

创业板交易新规的变化

创业板新交易规则的正式实施是中国资本市场的一个关键节点，这意味着创业板的改革从股票市场开始。这一次新规的变化不小，新规下一些以往的打板等操作策略可能会大大降低其效果。我们来看看创业板新规的要点。

个股涨跌幅由10%调整为20%

创业板新规最大的吸引力在于放宽了竞价交易的价格上限，将由10%调整为20%。同时，IPO前5个交易日没有涨跌幅限制，与科创板一致，5个交易日后价格比调整为20%。

由于科创板在一年多前就实施了涨跌比20%的交易制度，对创业板有一定的参考意义，笔者对科创板和创业板的每日涨跌幅限制股票数据(新规实施前)进行了相关统计。以2019.7.22至2020.7.22为统计区间，根据Wonder的数据，科技创新板个股中仅有57只个股出现了跌停，跌停率为37%；有776只股票已经过了创业板的日限，日限为93%。

从这个数据可以大致推断，创业板新规实施后，个股涨跌难度会大得多，一些传统的“连板”量化策略可能会失效。未来这种策略需要更多的资金去创造个股的日线涨停，而且因为日线涨停的20%收益很多，很多投资者都会

在涨停板买入，有可能亏损40%。有些投资者习惯运用的“涨停战法”，将会承受更大的风险。

需要注意的是，创业板类基金的涨跌幅限制比例也同步调整为20%，投资者需关注基金波动情况。交易所规定，对下列基金竞价交易实行的涨跌幅限制比例为20%：

1、跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额；

2、基金合同约定投资于创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的资产占非现金基金资产比例不低于80%的LOF。

涨跌幅限制比例为20%的创业板基金一览

数据来源：深交所

设置临时停牌机制

创业板股票竞价交易出现下列情形之一的，属于盘中异常波动，将实施盘中临时停牌：

1、无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的；

2、无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的；

3、中国证监会或者本所认定属于盘中异常波动的其他情形。

也就是说，在新股上市的一周内，在遇到上涨或下跌到30%的时候，会熔断临时停盘交易，停盘时间为10 分钟，这是第一档位；在遇到上涨或下跌到60%的时候，会再次熔断临时停盘交易，停盘时间也为10 分钟，这是第二档位；10 分钟后可以继续交易。停盘时间如果跨越14:57 的，在14:57 分直接复牌。在停盘期间申报的交易，先进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

连续竞价期间，限价申报设置上下2%的有效竞价范围

由于我国涨停板具有明显的“广告效应”，能够吸引投资者关注，而这种关注存在着被市场操作者利用的可能。所以设置限价报单可以有效防止股价的大幅波动，尤其是快速的拉升甚至拉升到涨停。

具体而言，交易规则是价格优先、时间优先。而绝大部分的挂单都在卖一到卖五，挂一个超出市价很多的大买单，成交时绝大部分筹码还是落在较低的位置，但却能够达到大幅拉升股价的目的。对于流动性较差的股票，在20%的涨跌幅下可能会有更大的涨跌幅，所以加上2%的价格笼子是很有意义的。

在2%的申报限制下，要达到同样的拉升效果，需要分步下单，整体的拉升速度放缓，操作难度与成本都会变得更大。“价格笼子”对正常的交易行为影响不大，仅对偏离市场价格较大的高价买单和低价卖单进行限制。

优化融资融券交易机制

创业板注册制下发行上市的股票，自上市首日起可作为融资融券标的。但如果股票被实施风险警示，在实施警示当日起就会调整出标的证券范围。

最后，来看看创业板的最新情况。截止2020年8月21日，创业板上市股票833只，按申万一级行业分类，833家企业分布于25个行业，其中机械设备、计算机、电子和医药生物行业公司较多，4个行业股票数量占据创业板股票总数半壁江山。

业绩方面，截至2020年8月21日，创业板共237家披露了半年报，其中归母净利润同比增长企业131家，占比55.27%。在这131家企业中，医药生物、计算机、化工、机械设备和电子行业企业较多，分别为21家、16家、16家、16家、14家。上半年归母净利润同比增长的公司中，业绩同比增速在100%以上的有38家（其中医药生物、电子、机械设备行业企业较多，分别为9家、5家、5家）。从目前已披露业绩的情况来看，医药生物行业的业绩增长确定性最强，电子和电气设备等科技行业稳步增长。

创业板目前新开户资金门槛为10万元，仅为科创板开户门槛的20%，创业板将迎来更多投资者参与。创业板交易制度改革后，表现很可能趋同于科创板，即涨停、连板的股票数和频率都会大幅减少，不利于市场投机操作。

*文末小TIPS：搞清楚创业板这些字母代表的含义了吗？

创业板注册制实施之后，部分股票出现字母标识，比如“N”“C” “U” “W” “V”，不同字母代表不同含义。

N——首次公开发行上市股票及存托凭证上市首日。

C——上市后次日至第五日。

U——发行人尚未盈利；若发行人首次实现盈利，该特别标识取消。

W——发行人具有表决权差异安排；若发行人不再具有表决权差异安排，该特别标识取消。

V——发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排；若上市后不再具有相关安排，该特别标识取消。

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作者：吴丹，CFA

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