M&A是企业在产业成熟期或衰退期常见的竞争策略，企业会根据自身在产业间的竞争情况选择有利的M&A模式。企业的M&A模式有哪些？从M&A的历史发展中，我们介绍了M&A方法是基于不同时间和空间的M&A波。

历史上有五次并购:

第一波并购浪潮(1987-1904)——横向并购

第一波的形成主要有两个原因。1863年纽约证券交易所的建立为M&A的活动提供了一个新的场所，银行充当了中间人和顾问的角色。1880年至1918年间，共有655家小公司通过并购组建了74家公司。这波企业主要追求横向一体化，达到规模经济，导致垄断和反垄断问题。

第二波并购浪潮(1916-1929)——纵向并购

第二波主要集中在第一波的公司。因为反垄断问题，这些公司不能再横向发展了。然而，从1914年到1929年，美国制造业产值超过100万美元的公司数量增加了20%。

第三波并购(1954-1969)——混合并购

第三波主要是二战后，1960年经济从谷底攀升到顶峰。许多企业有闲置资金，打算扩张领土的企业为了避免更严格的反垄断政策而涉足不同的行业。这次企业合并主要发生在大企业之间，是大鱼和大鱼的合并。从1951年到1968年，美国最大的1000家企业有1

第四波并购浪潮(1981-1989)——金融杠杆并购

第四波主要是由于80年代产业结构的巨大变化，高新技术产业的兴起，创新产品的出现，产生了许多新的产业。这一次最特别的是投行提供融资，让很多没有足够资金的小企业通过融资进行并购，因此小鱼吃大鱼。

第五波M&A浪潮(1992-2000)——超级M&A

第五波浪潮主要是由于互联网的爆发，创新技术研发成本高，技术生命周期短。这个企业并购的特点是“强组合”。比如思科连续收购创新技术公司，十年收购71家公司，成为全球最大的互联网设备供应商。

从企业竞争战略看并购的历史

成熟的赢家掠夺市场

从上面的利润函数可以知道，为了增加利润，企业可以通过大规模生产降低成本，横向一体化可以减少固定资产的重复购买，从而实现规模经济。利润函数中的细节主要描述迈克尔·波特的价值链。企业通过上下游的纵向整合，降低了饲养和运输成本。第一波和第二波并购是由成熟的竞争战略形成的

成熟期赛后策略

成熟竞争后，当赢家成本无法降低时，公司的成长将面临前所未有的压力。为了提高经营业绩，一些企业会选择不同行业的多元化经营。但由于企业有足够的营运资金，大多数企业会选择直接并购的方式，从而产生第三波并购。

成熟竞争后的失败者必须面对企业转型。有的企业会选择提前在市场上把自己原来的企业卖给赢家，以此来保留转型的资金。但是大多数企业学习比较晚，愿意认清事实，直到伤痕累累。这些公司为了维持企业的可持续经营，大多会选择向银行融资进行企业转型，再加上当时投行之间的关系，造就了第四波并购浪潮。

M&A第五波的经营策略主要是相关多元化，不同于第三波并购中不同行业的多元化，主要区别在于产业结构，传统行业相关性不大。20世纪90年代出现的互联网、信息、电子等行业关联度高，技术壁垒高。