有一个趋势是可以接受的，就是成长方式回来了。看看拉图尔。今年不到2个月，市场风格发生了极大的变化，增长大大超过价值20多点:

a股的大小板块风格一直是轮换的。但是，在过去的三年里，市场价值没有任何差异。当大家都受过教育，听话的时候，中小板块的成长风格又来到了胡汉三。跟风很重要。不踩中小板，今年收入一般。

昨天创业板成交量创下2232亿的历史新高，超过了15年来最疯狂的时候。今年以来，不少创业板指数涨幅超过20%。

关键问题来了，很多人纠结。现在估值不便宜(基本在历史中心之上)。创业板指数背后的上涨趋势还能继续吗？

首先，从中期来看，市场风格倾向于增长 首先，我们应该接受这种趋势。

1.我觉得中期增长方式还是乐观的。

核心逻辑在于宏观转型+微观行业走向。总的来说，中国进入了经济转型的新阶段，创新和增长成为中国新的经济动能。但从2019年下半年开始，增长方式开始演绎，在于一些新的产业趋势向上的确定性，技术、TMT等行业繁荣的上升趋势没有改变，业绩受黑天鹅疫情影响相对较小。

至于重量级的修复，恐怕要等到4月左右的重要会议才能稳定增长，同时还要看到疫情基本宣告胜利。金融地产的低估和廉价也不会持续。反正我是两手抓(左手技术成长+右手低估价值，现在左手略重)，常年看。

2.监管政策放宽，有利于创业成长。

再融资政策的放松和新一轮宽松政策监管周期的开启，极大支撑了增长方式。

简化创业板再融资条件，将更有利于创业板在市场上的并购，上下游融合，外延增长。它将强化科技的成长方式，有利于优质公司，有助于实现从“小而美”到“大而强”的转变。

3.估值不低，但有业绩支撑。

经过一段时间的上涨，创业板估值处于历史中心偏高的位置。

创业板动态估值62，历史平均51，一直处于历史分点82%的位置。(不过，在极端行情高之前，似乎还有很长的路要走。)从短期交易来看，确实积累了一定的风险。

但从业绩增长率来看，万德预测的2020年净利润增长率为63.86%。目前市盈率60倍，业绩增长有望帮助估值消化。

因此，从短期来看，创业板从交易角度已经积累了一定的风险，但从长期来看，对于高景气的增长指数来说，仍有平均修复空间，主要取决于业绩盈利能力能否支撑高估值。

二、创业板细分主题指数分析 如果市场中期风格倾向于成长，昨天提到的沪深500+科技100ETF是一个不错的组合，沪深500代表成长风格配置，比较稳定。

但是有些人想更激进。能上创业板吗？

我们之前写过创业板的基础广泛的指数，可以回顾一下《十年创业板一梦，上车之道》。今天我们又梳理了创业板的四个精选指数:创业板50、创造成长、创造蓝筹股、创造精选88。

这些股票都是在创业板股票中精心挑选的。有什么区别？

创业板50:最资深，发布于2014年，主要选取创业板指数中流动性较好的50只股票。另外三个指数都是2019年新发布的指数，其中创造增长、创造蓝筹股的是Smart Beta指数:

创造成长，重点关注成份股成长能力和动量效应明显的上市公司；

创业蓝筹股关注上市公司的盈利性、财务性和波动性；

我新发现的一个产品，创健88，资质最少。从编制方法上看，它在创业板“从小中选小”，集中于创业板的中盘股。(其对应基金尚未建立)

(可以看出创鉴88的市值大多在100以下)

四个指数的历史趋势如下:

乍一看，从2013年开始，这款少年创建88历史上灵活性最大，回撤性也很大，因为市值比较中小。价值风格下，创业蓝筹股近两年走势较好，50个业绩触底，大幅回撤；但今年创50涨幅最好，因为中医生物+TMT比例最高。

从四大指数行业的岗位分布来看，医学生物学在创业成长中的权重最高占36.88%，创业板的50TMT占比相对较高，打造88精选的计算机和电子相对集中。

总体而言，创业板50和创业蓝筹股的泛技术仓位相对集中，占比超过90%。

三是梳理相关基金产品 目前追踪这些创业板指数的产品如下。

追踪创业板50指数的产品非常丰富，有场内、场外和分级产品，其中华安创业板50ETF规模最大，管理费最便宜。

创造成长和启动蓝筹股两个Smart Beta产品被华夏基金接手，创造蓝筹股的规模略大。

从近一年的走势来看，创业板50ETF表现突出，只是跑赢了创业板指数，增长表现略差。之前的分析主要是因为创50岗位集中在医学生物+TMT。

最后，我们来看看十大尴尬股。创业板50不包括文股份这种传统的商业企业，其重仓股主要是医药生物和泛科技。其他的都包含温的，在十大尴尬的新创蓝筹股中有东方财富和同花顺金融服务公司。

从基金规模和持有人结构来看，创业板50具有规模优势，机构持仓和个人持仓分布相对均匀，而华夏低浪蓝筹股的机构配置比例相对较低。

总结一下，我再捋一遍: 1)创业板50家，不包括文股份等传统企业，持股集中在医药生物+TMT，具有泛技术属性(集中创业板)；结合目前的科技增长环境，近年来表现较好。

2)创建一个88的选择，在创业板上重新选择中小公司。2014年和2015年比较灵活，因为上一轮再融资政策放宽了，投机在收据上。然而，这次的逻辑大不相同。我觉得不应该是成长型公司的素质，优秀的商业模式和竞争优势，有利的新兴科技企业。

3)两个创业板的Smart Beta指数按理说更适合创业板，但近几年收入增长并没有超过蓝筹股，不知道是不是一个因素。

4)从综合率、规模、流动性来看，创业板50指数还是好一点，更偏向科技概念。

5)总体来看，如果中期市场风格趋于增长，那么具有中小市值的泛科技指数表现应该更强。

那么相比于同样以中小市值为主的科技100ETF，在我们之前的对比中？

创业板50集中在创业板单个板块，波动风险较大；科技100ETF以中小板为主，创业板约占33%。也是一款主动选股策略的Smart Beta，优势还在。看个人风险偏好。

我看了一下技术100ETF追踪的新兴技术100指数，已经创新高，而其他几个泛技术指数还在爬坑。厉害。

创业板有一些短期交易风险，但结合风格的中期成长，子弹会飞一阵子。