高频数据显示7月以来经济扩张减弱。三项PMI指数延续回落，高炉开工率降低，工业和服务业生产都出现放缓。水泥综合价格指数显著回落，商品房销售减少，汽车零售减少，投资和消费需求都偏弱。物价水平整体下降，CPI涨幅收窄，PPI高位略有回落。

　　三项PMI指数连续两个月全部回落，经济复苏势头减弱。1-6月工业企业实现利润同比增长66.9%，比2019年1-6月增长45.5%，有助于制造业生产预期和景气度提升，但近几个月工业企业利润累计增速有所降低。7月以来公路物流运价指数降到1000点以下，降至今年初以来的低位。虽然铁路客运量保持小幅增长，但加上公路客运量的全国总客运量近期出现负增长。近期受疫情散发、局部雨灾影响，服务业复苏可能放缓。主要钢厂建筑钢材库存略有减少，整体环比变化不大，表明建筑耗材量稳定。7月制造业PMI为50.4%，比上月小幅下降0.5个百分点，已经连续4个月下降；非制造业PMI为53.3%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI为52.4%，比上月下降1.3个百分点，为近5个月低点。7月三项PMI指数继续全部下降，产需两端都在放缓，表明经济复苏势头减弱。

　　数据来源：WIND，学之智经济

　　高炉开工率降低，粗钢和铁精粉日均产量环比减少，工业增加值增速可能回落。高频数据显示，7月以来工业生产环比有所减弱，同比涨幅回落。受局部雨水天气影响，7月高炉开工率平均为54.4%，比6月大幅降低近7个百分点。7月重点企业粗钢和铁精粉日均产量环比减少，略高于去年同期。柯桥纺织价格指数处于高位，保持在107点以上，但近期中国棉纺织行业景气指数有所回落。煤炭综合价格指数继续上升，7月末上涨到近220点，主因可能是夏季生活能耗需求增多。南华工业品指数上涨，月末在3200点左右，虽然前期上游初级产品价格上涨传导到中游工业生产环节，但涨势较为温和。去年7月工业增加值增速为4.8%，同比基数无变化。综合判断，预计今年7月工业增加值增速将有所回落，同比增长7.9%。

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　　水泥综合价格指数显著回落，投资增速趋于回落。7月初以来全国钢材综合价格指数先降后升，月末在150点，略高于6月。高频数据显示，7月主要钢材价格整体小幅上涨，但涨势较弱。7月以来全国水泥综合价格指数显著回落，月末在139点左右，比6月末降低了近7个点。分区域看，除了东北地区水泥价格保持平稳以外，其余地区水泥价格全部下降，华东、中南、西北地区降幅较大。随着需求恢复以及工业企业盈利改善，制造业投资增速有望加快。上半年专项债发行缓慢以及财政支出进度缓慢，基建投资增速较低。房地产开发投资则保持较强韧性，增势可期。去年1-7月投资增速比1-6月上升了1.5个百分点，同比基数上升将影响今年同期增速。预计今年1-7月固定资产投资增速在11%左右。

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　　商品房销售减少，汽车零售减少，先行指标普遍显示消费环比减弱。7月全国商品房销售面积和成交套数减少，影响房地产相关消费需求。7月1-25日商品房累计销售面积1404万平方米，环比减少40万平方米，同比为-2.4%；成交13.1万套，环比减少近3100套，同比为-3.5%。7月以来汽车零售同比延续负增长，前三周平均增速为-6.5%。乘用车批发量降幅更大，7月以来同比为-18%左右。汽车产量已经连续两个月负增长，6月同比-11.3%，产量的减少对汽车消费带来制约。6月新能源汽车产量同比大幅增长135.3%，汽车产业结构快速转型升级。7月以来商品零售指数下滑，月末在3090点左右，比月初降低了近110点；互联网零售指数持续下降，汽车零售、电影娱乐、家庭用品等线下零售指数明显下降。义乌中国小商品指数和临沂商城价格指数基本平稳。去年7月消费同比为-1.1%，比6月上升0.7个百分点，同比基数上升。预计今年7月消费同比增速回落到10.8%。

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　　农产品价格和猪肉价格下降，CPI涨幅收窄。7月初以来食用农产品价格环比下降，夏季大量鲜菜和农产品上市促使价格降低，局部强降雨对农产品价格带来一些影响。初步测算，食用农产品价格环比下降了近1.7%，同比涨幅收窄。生猪存栏量上升到4.39亿头，猪肉供应仍在增加，促使价格继续下降，7月1-26日全国猪肉平均批发价为22.3元/公斤，环比下降了4.26%，环比降幅收窄。7月零售燃油价格有1次上调和1次下调，年初以来整体呈上升趋势。初级工业产品价格涨势缓慢向终端消费产品传导，非食品类价格整体趋于小幅上涨。7月CPI翘尾因素为0.4%，比6月下降了0.6个百分点。综合以上因素，预计7月食品价格环比下降、非食品价格环比上升，翘尾因素走低，CPI同比涨幅将收窄，预计在0.7%到0.9%之间，取中值为0.8%。

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　　PPI高位略有回落，同比涨幅仍然较高。7月国际原油价格小幅波动，同比涨幅收窄；CRB综合指数环比略有上涨，同比涨幅有所收窄。国内大宗商品价格指数涨势减弱，7月底在181点左右，同比涨幅回落约28%。从7月初以来流通领域主要生产资料价格来看，价格上涨种类占比约70%，价格下降种类占比约22%，基本持平的有8%左右，虽然上涨的种类增多，但是整体上涨幅度较小。经过对流通中的生产资料价格归类测算，9大类生产资料中，化工产品、黑色金属价格环比涨幅较大，有色金属、煤炭、石油天然气、农业生产资料价格小幅上涨，林产品、农产品、非金属建材价格小幅下降。7月PPI翘尾因素比6月下降了0.4个百分点，将促使PPI同比涨幅回落。综合判断，预计涨幅在8.4%-8.6%之间，取中值为8.5%。

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