7月12日，三只松鼠正式在创业板上市，第一天上涨44%，之后连续三天上涨。目前市值112.8亿元。滚动市盈率35倍，静态市盈率37倍。三只松鼠的市值是靠什么支撑的？

1.收入情况

2016年至2018年，三只松鼠的收入分别为44.23亿元、55.54亿元和70亿元，收入增长迅速。2019年第一季度营收28.68亿元，同比增长27.17%。如果全年保持这一增长率，年收入将达到89亿元。

三只松鼠2015年至2018年的收入增长率分别为121%、116%、25.6%和26%。近两年来，收入增速放缓，稳定在26%左右。

2.销售渠道主要依靠天猫和JD.COM

三只松鼠成立才7年，上市速度很快。他们一方面在市场分红，另一方面又受到资本的祝福。三只松鼠是天猫的核心品牌。初期三只松鼠的销量几乎都来自天猫平台。每年的双十一，三只松鼠表演的非常漂亮。2016年，天猫的销售额占64%，比2018年下降到47%，表明三只松鼠正在减少对天猫的依赖，而JD.COM的销售额在增加。

但是，如果把商场、超市、零售店都看成一个平台，天猫的销售比例将达到59.34%，JD.COM将达到23.24%。总的来说，三只松鼠正在减少对天猫和JD.COM的依赖。

3.竞争者

三只松鼠的主要竞争对手有两个，一个是线上零食电商，一个是线下零食零售企业。线上主要有中粮沃布网和香草味，线下有恰佳食品、游小姐、来一帆、凉品店。而百草威是你小姐买的。所以上市公司包括洽洽食品，我想你，来伊拉克。

2018年，三家竞争对手在洽洽食品的营收为42亿元，增长16.5%；我想你49亿，同比增长22%；来伊拉克39亿，增长率7%。在竞争产品中，三只松鼠的收益排名第一，增长率也是最高的。

虽然起点不同，但规模越大越趋于雷同，线上线下的融合会通过品类扩张带来收益增长。类别之间的界限也会变得模糊。

4、估价

目前三只松鼠2018年净利润3亿元，同比增长0.6%，市值112亿元，滚动市盈率35倍；

洽洽食品2018年净利润4.33亿元，净利润增长36%，市值130亿元，滚动市盈率28倍；

我怀念你2018年净利润1.3亿，同比增长21%，市值50亿，滚动市盈率35倍。

赖艺2018年净利润1000万元，同比增长-90%，市值47亿元，滚动市盈率144倍。

与竞争产品相比，三只松鼠的估值偏高，只是因为食物的毛利率更高。

来一芬当年上市的时候也是明星企业。不同的是他一开始就下线了，他和三只松鼠可以用线上和线下的双子座来形容。

三只松鼠的股价会重复来伊拉克的趋势吗